停止追求”漂亮”的投资
为什么你觉得”土气”的方法，反而最赚钱？
先问一个问题：
你身边有没有那种人——买入一只股票，能讲出宏大的时代叙事、精准的赛道判断、创始人的企业家精神，然后亏损出局？
有没有另一种人——买入一只”毫无想象力”的公司，不追热点，不炒概念，持有四五年，赚得盆满钵满？
这就是”漂亮投资”和”朴素投资”的典型差距。
今天这篇文章，是低估值投资方法论系列的开篇。我想先花点时间说一件事——在你学任何投资方法之前，必须先破除几个会让人亏在起跑线上的思维执念。
01
你进入市场的”真实目标”，可能不是你想的那样
问问自己：我做投资，目标是什么？
你可能会说：”赚钱啊，获取投资收益。”
但这个答案太浅了。
作者在视频里提了一个尖锐的问题：你进入市场的潜意识目标，真的是”赚钱”吗？
他观察到，很多人进入市场的”前世”——也就是潜意识深处——往往是下面三种之一：
第一种：把市场当成”一夜改命”的机会。
有些人进入市场，心里想的是”我要通过投资改变命运”。这种思维本身没有错，但它背后藏着的，是一个非常危险的东西——对”快速暴富”的隐性渴望。
第二种：希望通过投资”获取认同”或”证明自己”。
这类人不在少数。他们买股票，不是为了赚钱，而是为了在朋友圈晒收益、在群里展示自己”看对了”——投资变成了展示认知的比赛，而不是赚钱的工具。
第三种：来追求刺激，追求多巴胺。
作者说得很直接：有些人来市场，本质上是来赌博的。
“这种感觉非常普遍。我身边有很多老股民，虽然他们自己没意识到，但我能看出来——他们在市场上就是来娱乐、来追求刺激的。”
02
这三种”潜意识目标”，催生了三种典型的亏损行为
由上述目标错位，市场上产生了大量听起来逻辑很对、但实际会让你亏钱的投资行为。
行为一：追逐”改变世界”的概念题材股
典型的口号是：”买入改变世界的企业。”
互联网、移动互联网、新能源、AI……一代接一代的概念题材股，养活了一批又一批”相信未来”的投资者。
但问题是：他们买入的时候，几乎从不考虑估值。
在他们眼里，估值是”旧经济的思维”，伟大公司不看PE。
结果呢？ 当市场情绪退潮，这些”改变世界”的公司往往跌得最惨。
行为二：FOMO——害怕错过一生一次的机会
FOMO，是”Fear of Missing Out”的缩写。
有这种心态的人，核心逻辑是：**”这轮牛市是我翻身的唯一机会，我不能错过。”**
这种恐慌情绪，表面上是因为”牛市不可错过”——但本质上，是潜意识里极度的多巴胺渴求。
牛市来了，全市场都在赚钱，那种”身边所有人都在变富”的感觉，会让人失去理智。
结果呢？ 大多数人在牛市中后期入场，一把梭哈，然后熊市来临，深度套牢。
行为三：我要做下一个巴菲特
表现形态是：”我要找到下一个茅台””我要做下一个巴菲特”。
他们崇拜某位投资大师，希望通过自己的努力，像偶像一样找到伟大的公司，长期集中持有，改变命运。
但他们没意识到：
- 他们在使用一种宏大叙事的方法
- 他们在使用一种完全超出自己能力边界的方法
- 伟大公司本身是极少数，而”低估买入伟大公司”更是小概率事件
03
一句话总结三种执念
如果把上面三种思维误区浓缩成一句话，那就是：
“我要用一个漂亮的方式，投资一家伟大的公司，改变我的一生。”
听起来热血沸腾。
但作者泼了一盆冷水：
热血和宏大叙事，往往就是投资亏钱的开端。
在进入具体方法之前，我们必须先破除执念——回归到最平实、最本质的逻辑上去。
04
核心观点：投资方法没有高低贵贱
很多人有一个根深蒂固的误解：越复杂的模型，越难的投资方法，代表越高级、越厉害。
但投资不是奥运会体操——难度系数高，不代表分数高。
更难、更高级的投资方法，并不必然带来更高的收益。
不同方法有”难度”和”预期收益”的区别，但这个预期收益与使用这个方法的人的能力是高度相关的。
换句话说：
适合普通投资者的方法，往往是一种普普通通的、平平无奇的方法。
能够让你长期稳定赚到钱的方法，才是真的好的投资方法。
大道至简。真正有效的方法，看起来往往不那么”漂亮”。
05
普通人的两个”投资圣杯”
在上一期视频中，作者把普通投资者分为两类，并给出了两套”圣杯”方案：
| 类型 | 特征 | 推荐策略 |
|---|---|---|
| 纯普通人 | 缺乏投资知识，不具备财务分析能力 | 宽基指数低位定投 |
| 有基础的普通投资者 | 有基本投资框架，但经验或天赋有天花板 | 锚定绝对低估，赚估值修复的钱 |
“在这个市场上有基础投资知识的投资者，90%都可以划归到普通投资者这一类。”
这个系列的核心目标，就是帮助这些”普通投资者”，把低估值投资这套看起来普普通通、甚至有点”土”的投资策略梳理清楚——用相对普通的资质和能力，争取在市场上获取超额收益。
06
一个竞猜：四只”不性感”的股票，4年真实收益
在进入具体方法之前，先来做个小测试。
以下四家公司，如果2020年初买入，持有到2024年（含分红再投入），4年收益率是多少？
| 公司 | 行业 | 听起来像什么 |
|---|---|---|
| 中国宏桥 | 电解铝 | 重资产、大宗商品 |
| 中国海洋石油 | 油气开发 | 传统周期行业 |
| 中国财险 | 车险为主的财产保险 | 金融内卷 |
| 中国移动 | 基础电信运营商 | 基础设施，没什么想象空间 |
这四家公司，听起来没有一个是能”改变世界”的。
但答案会出乎你的意料：
| 公司 | 4年总收益 | 年化收益率 |
|---|---|---|
| 中国宏桥 | ~300% | ~42.3% |
| 中国海洋石油 | ~170% | ~30% |
| 中国财险 | ~184.6% | ~30% |
| 中国移动 | ~130% | ~23% |
四年年化23%到42%。
而且这是在2020年到2024年经历了一个完整牛熊转换之后的成绩。
“这些企业都符合’听起来不是特别振奋人心、资产偏重、看起来也不像能改变世界’的一类企业。”
这恰恰验证了核心观点：让投资者真正赚钱的，往往不是那些”听起来漂亮”的公司。
07
低估值投资的三种核心方法
说完了认知层面的问题，接下来进入方法论。
这套方法论的源头，是巴菲特早期——也是他投资收益最高的阶段之一——所采用的投资策略。在1961年致股东信中，巴菲特把他的投资组合分为四类：
- 套利
- 绝对低估
- 相对低估
- 控制（直接收购整家公司）
第四种不适合普通投资者，我们重点看前三种：
| 方法 | 锚 | 核心逻辑 |
|---|---|---|
| 套利 | 价差 | 寻找市场错误定价，买卖价差获利 |
| 绝对低估 | 资产清算价值 | 价格低于资产清算价值时买入，等待价值回归 |
| 相对低估 | 未来自由现金流折现 | 分析盈利能力与市场定价的差值，寻找低估标的 |
当代适用性：
- 套利：A股长期低效，机会多；但AI量化普及后，传统”勤奋+细致”的套利方法，效果会越来越差
- 绝对低估（格雷厄姆式）：越来越失效——A股中小股东无法推动清算，资产清算模式基本无效
- 相对低估：当代最普遍的方法，也是最值得普通投资者掌握的方法
08
对传统低估值的三个核心修正
在当代市场，传统的格雷厄姆式低估值投资，有三个重要问题需要修正：
修正一：资产清算模式在A股基本失效
在全球市场，中小股东基本无法推动清算。在A股，几乎不可能。
所以，如果你指望”买下低估公司→清算→获利”，这条路在A股基本走不通。买入严重低估的股票，你能赚的只是均值回归的钱——如果市场均值不回归，这笔钱就赚不到。
修正二：烟蒂股烧得比以前快得多
技术进步和周期加速，让那些”被时代抛在后面”的企业，看似低估的资产实际上正在快速被时代淘汰。
“可能还没等到价值回归，它的’账户’就已经烧完了。”
这与几十年前格雷厄姆的时代完全不同——那时候一个低估值的”烟蒂股”可以等上很多年；但在今天，三到五年可能就面目全非。
修正三：买入的企业必须有强劲的”存续性”
这是最关键的一点修正：
我们买入的这家低估企业，必须要有强劲的存续性——能持续产生自由现金流，持续给股东回报。
而不是指望它被清算、被收购。
锚定资产清算的低估方法，在当前资本市场，特别是中国资本市场，是一种越来越无效的投资方法。
09
四种低估值投资风格：哪个适合你？
基于上述修正，作者给出了当代低估值投资的四种风格，以及适用性分析：
风格一：套利
基于价差获利。在A股低效状态下机会多，但AI量化普及后，传统方法效果下降。
结论：不作为长期推荐。
风格二：周期 + 绝对低估 ✅ 推荐
核心逻辑：周期行业的”不死鸟龙头”——在周期底部估值进入绝对低估区时买入，通过周期反转来赚估值修复的钱。
周期底部 + 绝对低估 + 龙头不死 = 一个被验证过很多次的高胜率策略。
前面提到的中国宏桥、中海油，都属于这类案例。
风格三：熊市 + 相对低估 ✅ 推荐
核心逻辑：在熊市泥沙俱下的时候，用低价买入基本面稳定的消费类 + 类公用事业型公司。
在严重熊市中，甚至可以买到一些非常优秀的企业。
关键点：关注买入企业在熊底的稳定性、自由现金流产生能力、分红能力——既然已经在熊市买入了，就不要再去买那些基本面糟糕的”便宜货”。
风格四：行业/企业危机中买入被错杀的优秀企业 ⚠️ 慎用
这种方法在四类中是最困难的一种。
需要对相关行业和企业有非常深刻的理解，以及非常强大的认知能力。
作者坦言：”说实话我个人不是特别推荐普通人去做这种危机入市的模式。有’周期+绝对低估’和’熊市+相对低估’这两种模式，就足够大部分投资人长期跑赢市场。”
四种风格汇总
| 风格 | 核心逻辑 | 适用性 | 推荐度 |
|---|---|---|---|
| 套利 | 价差获利 | AI量化后机会减少 | ❌ |
| 周期+绝对低估 | 周期反转 + 估值修复 | 周期底部买入龙头 | ✅ |
| 熊市+相对低估 | 泥沙俱下买稳定资产 | 熊市底部布局 | ✅ |
| 危机入市 | 错杀优秀企业反弹 | 认知要求极高 | ⚠️ |
写在最后
这期视频的核心，其实就一句话：
投资方法没有高低贵贱。适合你的、能让你长期稳定赚钱的方法，才是好的方法。
对于普通投资者来说，这个方法不需要很”漂亮”，不需要很高深，不需要让你在朋友圈讲出宏大的时代叙事。
它可能只是：
- 在熊市低估时分批买入宽基指数
- 在周期底部买入那些”不死鸟”龙头
- 在市场恐慌时保持纪律，不被情绪带偏
大道至简。真正有效的投资方法，往往看起来很普通。
而那些听起来最”漂亮”的方法——追概念、FOMO、做下一个巴菲特——往往是让普通投资者亏钱的最快路径。
停止追求”漂亮”的投资，你已经赢了一半。
本文整理自B站@土斯土耶夫斯基《低估值投资方法论系列·开篇》，仅做内容润色与结构优化，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
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这篇文章是低估值投资方法论系列的一部分。
低估值投资的核心，是用一个朴素、可复制的方法，让普通人在A股市场长期跑赢。这条路上没有宏大叙事，没有漂亮故事，只有一份份财务数据和一个又一个被低估的公司。
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我们一起，把投资这件复杂的事做简单。
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