整理：小汀
编辑：小莎
审核：小格
终审：菠菜哒哒
之前两期，我们聊了可转债的基本概念和核心条款。有朋友问我：道理都懂了，可到底怎么买？
今天直接上干货。
一、先看懂两个”保命符”
回售条款：你的”退票权”
最后两个计息年度，如果股价低于转股价的70%，你可以按100-103元把转债卖回给公司。
听起来是不是有点像买了票以后实在不想看了，还能退票的感觉？
这个条款是监管层硬性要求上市公司加的，本质上是保护投资者的”安全垫”。但要注意，这个权利在你手里，公司不能强迫你回售，你可以选择回售，也可以继续持有等反弹。
到期赎回价：别指望它
一般约110元。
我直说吧，这个收益率跟存银行差不多。之所以建议尽量不持有到期，是因为：
- 持有五六年只赚10%，资金效率太低了
- 中间如果遇到牛市，你可以赚更多
- 到期赎回是公司的权利不是义务，它完全可以提前强赎
所以别指着到期那110块，踏踏实实学怎么在二级市场赚钱。
二、什么时候该入场？
看中证转债指数（00832）
这个指数代表市场上所有可转债的整体表现。
- 熊市：低位布局，慢慢定投
- 牛市：顺势持有，享受溢价
- 最怕横盘震荡：这时转债波动小，持有体验差，也赚不到什么钱
我的经验是：熊市不恐惧，牛市不贪婪，横盘期管住手别乱动。
三、六种情况，坚决不买
这六条是血泪教训总结出来的，照着做能避开大多数坑：
1. 未到转股期
转债上市后通常有6个月转股期，期间不能转股，流动性差，溢价率往往偏高。
2. 没有回售条款
回售是保护你的最后一道防线。没有回售条款的转债，一旦正股跌成狗，你连”退票”的机会都没有。
3. 转股规模太小
转股规模小于5000万的要小心。规模太小意味着这只转债本身可能有问题，而且容易被游资炒作，波动太大。
4. 正股溢价率太高
溢价率超过50%的，说明这只转债已经严重偏离正股价值，买进去大概率是接盘。
5. 正股质地太差
这只转债对应的公司基本面稀烂，业绩年年亏损，即使条款再好，也不值得买。买债本质上是买公司。
6. 到期时间长且股价低迷
到期时间超过4年、正股股价还在低位徘徊的，说明公司短期内没有动力拉股价，你耗不起。
四、四种实用的买入策略
策略一：面值最高折扣法
只在面值附近（100元以下）买入，越跌越加仓。
原理很简单：面值以下是安全区间，向下空间有限，向上弹性充足。
策略二：三条安全线
- 110元：基本到了合理区间，可以开始关注
- 回售价：这是公司答应的最低回收价，通常比面值高一点
- 面值100元：最后的防线
我的用法是：跌到110元开始建仓，跌到回售价加仓，跌到100元重仓。
策略三：安全分析派
110元以下买，持有两年，超30%退出
这个策略的核心是”有耐心”。两年时间足够穿越一个周期，30%的收益目标也合理。达到目标就卖，没达到就继续持有。
策略四：双低转债策略
双低 = 低价格 + 低溢价率
具体筛选条件：
- 价格110元以下
- 溢价率20%以下
这种转债”股性”和”债性”都不错，进可攻退可守。
五、实战中最重要的三句话
1. 不要相信鬼故事
每次大跌，市场上都会流传各种恐慌言论，什么”转债要违约了”、”公司要破产了”。我的经验是：大部分鬼故事都是吓唬人的，稳住别慌。
2. 安全第一，注意配置比例
别把所有钱都砸在转债上。单一转债不超过总仓位的10%，行业别太集中。留得青山在，才能等到牛市。
3. 坚守原则，不做短线
可转债T+0交易，很多人手痒想日内频繁操作。我的建议是：别做短线。短线考验的是技术和心态，而大多数人两者都没有。选定策略，长期执行，比什么都强。
总结
| 要点 | 核心内容 |
|---|---|
| 回售条款 | 最后两年，股价低于转股价70%时，可按100-103元回售 |
| 到期赎回 | 一般约110元，不建议持有到期 |
| 投资时机 | 关注中证转债指数，熊市布局，牛市持有 |
| 六种不买 | 未到转股期、无回售、规模小、溢价率高、质地差、时间长 |
| 买入策略 | 面值法、三条安全线、安全分析派、双低策略 |
特别提示：可转债投资有风险，入市需谨慎。本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。
本文由小汀整理，小莎编辑，小格审核，菠菜哒哒终审
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